2010年02月25日 星期四

【今日焦点】

l        国务院六措施推动落实产业调整振兴规划，推动电子信息、轻工、纺织等产业向中西部加快转移，同时建立钢铁行业碳排放考核指标体系。

l        美联储主席伯南克２４日表示，美国仍需实行低利率政策以推动经济持续复苏和应对高失业问题。

l        10亿信托资金曲线买地 ST成功疑闯禁令。该模式如得以复制，银监会限制信托公司发放土地储备贷款政策或面临架空。

l        复星牵手凯雷启动全球化战略。2月24日，全球私募巨头凯雷投资集团与中国最大的综合类民营企业——上海复星高科技（集团）有限公司在上海签署协议，建立战略合作伙伴关系。双方将共同设立并管理一只联合品牌人民币基金，投资于高成长型企业。

l        证监会建立全市场交易结算资金监控系统，将于3月1日测试， 7月1日试运行 ，9月1日全面推广。

l        美银行放贷创67年最大降幅 经济复苏仍“贫血”。最新的一项统计再次印证了当前美国经济复苏的“贫血”特性。美国联邦储蓄保险公司（FDIC）23日公布，2009年全年，美国银行业放贷下降了7.5%，为67年来最大降幅。更令人担忧的是，“问题银行”的数量进一步增至702家的16年新高，预示银行破产潮仍可能延续到2010年。

【山西证券分析师观点】

l        业绩增长符合预期。2009年公司主营业务发展势头良好，综合销售服务能力逐步提升，市场销售规模与直营店网络建设逐步扩大，规模化效益日趋明显，销售收入与利润获得相应增长。同时由于国家政策对三农产业的持续大力支持，农民购机热情高涨，市场需求稳步扩增。

l        盈利能力增强。公司2009年营业利润率达到4.27%，比前三季提高0.57个百分点。我们认为赢利能力提升的主要原因有：1）国家农机补贴政策效应，更由于公司连锁经营带来的协同效应和规模效应；2）公司在扩张中以整合重组为主，吸收当地农机经销商，充分利用其在当地的优势，减少新开门店的经营风险。3）随着公司销售规模的扩大与市场地位的上升，其与上游供应商的议价能力也有所上升，使公司采购成本不断下降；4）公司通过门店扩张，增加连锁网络覆盖面，减少渠道流通环节，直接面对终端消费者，使得毛利率获得较大提 扩张势头良好。公司目前已形成直营连锁店70家、代理经销商550家的连锁经营网络，覆盖四川（42家直营店）、重庆（12家直营店）、贵州（2家直营店）、广西（4家直营店）、陕西（4家直营店）、云南（4家直营店）、广东（2家直营店）等省区、直辖市，其中40家市级直营店、30家县级直营店和550家县乡级代理经销商，在行业内具有较高的品牌知名度。公司计划在重点加强现有连锁网络规模的基础上，大力发展江苏、湖北等省份的直营连锁网络。公司拟扩建现有直营连锁店21个，新建直营连锁店18个，逐步形成华中、华东及华南地区区域性连锁营销网络。

l        行业增长前景广阔。农业机械化是发展现代农业的前提条件。与农业发达国家99%的农业机械化率相比，我国农业机械化程度相对较低，我国正处于由传统农业向现代农业迈进的关键时期。国家实行农机减免税长效政策，对农机制造企业的增值税由17%调整为13%。国家在《国务院关于加快振兴我国装备制造业的若干意见》也将发展农业机械作为重点振兴的十六个领域之一。农业化率将从2009的48.5%提升至2020年的65%，未来几年农机产品的需求复合增长率将在50%以上。

l        政府补贴支持保证高成长性。补贴类产品占公司销售收入的比例由2006年的70.57%提高到2008年的73.68%，成为公司主要的销售业务。国家实施农机购置补贴政策，补贴资金规模从2004年的0.7亿元增至2009年的130亿元，这表明国家支持农业机械化的长期决心。同时各级财政支出的农机补贴占“三农”投资比例并不高，还有很大的发展空间。预计2009年全国耕种收综合机械化水平预计将超过４８．５％，比2008年提高2.65个百分点，比农机购置补贴实施前的2003年提高了16个百分点。2009年12月在发改委提出的五大政策导向中，明确指出将进一步加大农机具购置补贴力度，完善补贴方式。因此随着国家对农业扶植力度的不断加强，我们预计未来几年年各级财政农机购置补贴投入将保持较高增速。

l        投资建议。我们预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.81元、1.08元，目前公司的动态PE较高，考虑到公司的行业龙头地位和较高的成长性，我们依然看好公司未来的发展。[樊慧远]

l        价格下降及销售结构变化导致盈利大幅下降。2009年公司实现钛产品销售量14621.28吨，其中钛材7395.90吨，同比分别增加46.1%和减少11.4%。实现营业收入23.15亿元、净利润1929万元、归属于上市公司股东的净利润1643万元。每股收益0.04元，同比降低94.29%。09 年来自国外航空制造业的高利润钛材需求大幅降低，同时军用钛材订单也遭推迟提货或部分取消部分，使得公司钛材占钛产品的比重降至50.6%，钛锭等低端产品占比大幅提升，导致09年公司钛产品综合毛利率下降9.54个百分点至8.53%，降低了公司的盈利空间。

l        l 公司投资项目进展顺利，产能扩张有序进行。公司收购华神钛业并投资扩建6000吨海绵钛生产线，有望实现海绵钛自给自足；通过三次募集资金实现了熔铸产能的快速扩张，目前拥有11台VAR炉、1台EB炉，公司熔铸产能达到17000吨，大大提高了公司前端工序的生产能力。在钛材生产能力方面，目前公司板材、管材、锻材产品的比例大致为50%：20%：30%。2011年公司募集资金项目陆续投产后，钛材产能将达到16000吨：形成板材6000吨以上、管材3000吨左右、钛带5000吨、锻件4000吨、棒丝材1200吨的生产能力，公司的产品结构将进一步优化。

l        钛带和大锻机项目是未来最重要盈利增长点。钛带、大型整体锻件、精铸件、丝材产品对应的市场具有广阔的前景。5000吨钛带生产线项目预计2011年上半年建成投产，钛带是生产钛焊管的必备材料，将主要供给合资公司的焊接板。万吨自由锻压机项目预计2010年8月份投产，将新增3000吨锻件产能，主要用来生产锻棒，做战斗机的轮毂，有效解决公司在大型锻件、宽厚板方面的生产能力。大锻机项目大型整体锻件是航空工业制造先进飞机的重要材料，未来直径大于300mm棒材和超大尺寸的厚板板坯的市场需求将会持续增加。此外，1100吨的钛棒丝材项目预计于今年投产。

l        行业有望走出低谷，公司产品需求长期看好。公司钛材产品主要分为民用钛材、新产品和出口产品。其中新产品主要是指军用钛材，而出口产品主要是供应国际市场的航空钛材。民用钛材需求在2009年面临较大困难，民品毛利率仅有8%，处于亏损状态；军工钛材需求目前仍然处于起步阶段，基本稳定在1600-1800吨；出口产品中航空钛材和高尔夫等民用钛材各占50%，08年出口3000吨，创历史新高，09年遭波音和空客生产推迟的问题，出口产品至多能达到1000吨。民用钛材需求增量相对稳定，但是因竞争比较激烈，所以利润贡献有限。公司未来钛材需求增长将主要依靠于军工和大飞机制造项目，2015年之后，我国大飞机项目进入生产阶段，对钛材的需求将会逐步增加，公司将是大飞机项目受益最大的钛材生产企业。随着美国民航业的复苏和美国、欧洲新型客机的投产（每架客机用钛量50~90吨）以及钛材在建筑、汽车、生活休闲、医疗、化工、核电等行业的强势需求，国外钛需求也将复苏。

l        投资评级为中性。预计10-11年每股收益分别为0.29元、0.65元，动态市盈率分别为75倍和33倍。2011年，随着公司募投项目逐步投产，国内外航空市场复苏，军工钛材需求有一定程度的提高，公司将迎来新的增长阶段，给予公司中性的投资评级。[熊晓云]

【重要财经信息】

l        国资委下放国有产权转让审批权 助推央企重组兼并。国资委24日公布《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》，根据这一通知，央企内部的国有产权协议转让审批权被下放到了央企手中，无需再上报给国务院国资委审批。在央企重组地方国企方面也“减掉”了地方国资审批这一环节。但涉及上市公司股权转让的规定并没有 “松口”， 仍需按照此前国家有关规定办理。分析人士表示，新规定利好央企主辅分离改革，有助于推动上市公司重组。

l        中国证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平聂庆平：融资融券试点有望三月份推出。

l        确保股指期货平稳起步，上海证监局与中金所召开辖区股指期货工作专题会议。2010年2月24日，为确保上海辖区股指期货工作平稳有序开展，督促指导证券期货经营机构做好股指期货上市开户工作，有效落实投资者适当性制度，上海证监局与中国金融期货交易所联合召开上海辖区股指期货开户专题会议。中国证监会期货部有关负责人、上海证监局局长张宁、中金所总经理朱玉辰出席了会议。

l        商务部：外资新政正在制定 上年非金融类对外直接投资433亿美元。商务部部长助理王超24日在第十四届投洽会新闻发布会上透露，商务部正在会同有关部门研究制定进一步做好利用外资工作的具体政策措施，鼓励外资投向高端制造业、高新技术产业、现代服务业、新能源和节能环保等产业；新政还将促进外资以并购方式参与国内企业的改组改造和兼并重组。

l        香港拟发展人民币计价投资产品。香港特区财政司司长曾俊华24日表示，香港将重点发展人民币计价的投资产品，希望扩大人民币发债规模、增加发债机构种类及合资格投资者类别等。

l        IMF再赴希腊考察 外部援助还是未知数。　由于希腊债务危机迟迟未见缓解，本周二，IMF和欧盟代表团再度开赴雅典，与希腊政府商谈解决之策。同时，对于是否向欧盟提供资金援助，德法等主要国家仍存在广泛争议，希腊国内民众也频频发动罢工、抗议，反对政府推出的削减开支计划。

l        丰田北美受审，现代召回索纳塔。鉴于丰田汽车陷入召回门的泥潭，韩国现代汽车宣布“因部分车辆前门锁存在潜在缺陷，故暂停在美国销售2011款索纳塔轿车”。受此影响，日韩两大汽车巨头股价均告大跌。

l        上海证监局力促期指开户平稳起步，中金所总经理朱玉辰表示，要完善投资者适当性制度实施方案。

l        债务危机使欧元区“退出”政策面临考验。

【行业要闻】

l        两会前夕 各地楼市调控政策密集出台。全国两会召开前夕，北京、南京、成都等地调控楼市的措施密集出台，内容涉及土地市场整顿、房地产信贷等诸多方面。调控措施频出也在一定程度上影响到楼市成交，目前各地楼市成交仍比较清淡。

l        钢铁业新一轮整合大幕揭开：虎年伊始，在几大行业巨头的频频动作下，钢铁行业新一轮整合大幕徐徐揭开。山钢集团重组迈出实质性一步，　宝钢沙钢达成战略协同合作意向。

l        外资继续看好我国商业地产。密集的政策调控令我国住宅市场今年的走势显得比较微妙，但在商业地产投资方面，不少外资发展商已明确表示今年会加大投资。

l        运营商逐鹿3G应用市场手机支付用户今年料破1.5亿人。

l        提高豪宅买卖印花税香港出招降低楼市风险。香港特别行政区财政司司长曾俊华24日向特区立法会提交了2010／2011年度财政预算案。曾俊华在预算案中多次提到要“在适当的时候调整有关措施” ，透露出香港或已在考虑“退市”。而为减低楼市泡沫风险，曾俊华建议调高豪宅买卖印花税税率。

l        国资委国资委有关人士２４日称并未要求中移动降薪。

l        汽柴油批发价连涨四日。伴随国际油价的高涨，国内成品油批发市场已在节后连涨四日。昨天，来自息旺能源的数据显示，山东93号汽油价格较节前涨了190元/吨，柴油则涨75元/吨。此外，华北、华南以及华东地区的汽油价格也普遍上涨，涨幅在50元-200元/吨，柴油涨幅则在10元-70元/吨。

l        “腾中买马”大限将至 商务部称仍未收到申请。本周内腾中重工收购悍马一事即见分晓。商务部部长助理王超24日表示，到目前为止，商务部未收到腾中收购悍马的任何申请，这使得此前有媒体称该收购终止于商务部审批阶段的说法不攻自破。同时，这也意味着大限将至的收购案或将无果而终。

l        家电行业出口持续回升。受金融危机影响而持续低迷的家电出口正日益发生着喜人变化。据工信部消费品司日前公布的最新数据显示：2009年我国家用电器行业累计出口额313.24亿美元，同比下降13.27%；但降幅比上半年收窄了7.55个百分点，从去年5月份以来呈持续收窄态势。

l        深圳去年21家中小企业境内外上市。

l        国家发改委应对气候变化司司长苏伟表示，中国目前不会实行碳排放总量控制税。本报讯 国家发改委应对气候变化司司长苏伟昨日表示，中国近期还不会采取碳排放总量控制税来达到减排的目的，但这并不意味着中国不会采取积极的措施来减缓和适应气候变化的影响。

l        焦煤步入旺季，动力煤转淡，业内预期煤炭价格2010年同比将上涨10%左右。

l        深圳厂房租金春节后开始上浮。

l        3月北京计划开盘项目达40多个。2月京城楼市供需疲软，节后或逐渐复苏。亚豪机构昨日发布最新报告显示， 3月计划开盘的项目将达到40个左右，与2月新开盘项目仅为8个相比出现了较大反差。亚豪机构副总经理任启鑫分析指出，3月份开盘项目明显增加说明，随着阳春三月来临，楼市人气也在逐渐恢复，也预示着开发商信心的增加。

l      多家台资企业中标大陆新一轮家电下乡项目。据新华社电 国台办发言人范丽青２４日在例行新闻发布会上说，大陆有关部门日前联合公告２０１０年第一次“家电下乡”招投标结果，台资企业华硕、宏碁、樱花、捷联等再次入围，并大幅增加了入围产品型号，奇美也有８款彩电产品首次进入“家电下乡（彩电）项目”。

【山西经济动态】

l        私营企业成为山西省规模以下工业企业主力军。去年我省规模以下工业企业中，私营企业实现营业利润11．10亿元，产值达到195．93亿元，占到规模以下工业企业的63．9％，在各种登记注册类型的单位中比重最大，是规模以下工业企业的主力军。

l        山西省援建茂县已累计投入资金13.21亿元。

l        山西首批17处省级湿地公园获批建设 5处已开建。为保护山西省湿地生态环境和生物多样性资源，浑源县神溪省级湿地公园等17处省级湿地公园已获批建设，这将是山西省首批省级湿地公园。

l        今年山西省将全面实现村通水泥(油)路"全覆盖"。今年我省将建设农村公路10000公里，全省具备条件的建制村全面实现通水泥（油）路全覆盖。

l        山西省出台新政 振兴特色食品。23日，据省经信委介绍，随着本省《特色食品行业调整振兴实施方案》的实施，具有鲜明本土特色的食品将越来越多，从而更好地满足群众食用、营养、保健等多方面的需求。

l        山西：中小学不允许聘用临时代课人员 长期脱岗教师要辞退。

l        太原市2010年将造林上万亩绿化西山。今年，太原市将组织煤炭、房地产、商贸等179家企业，完成西山前山第一山脊线范围内10186亩荒坡地的造林绿化。

【山西证券股票池动态】

l        002202 金风科技 公司2009年度业绩快报：基本每股收益1.25元；每股净资产3.72元；净资产收益率39.56%。

l        国电南自停牌筹划重大事项。今日，国电南自公告，公司正在筹划非公开发行A股股票事宜，为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经公司申请，本公司股票自2010 年2月25日起停牌。

l        新华传媒： 公司于近日收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，该协会决定接受公司短期融资券注册。

l        晨鸣纸业 ：董事会通过公司关于申请2010年银行综合授信额度的议案；关于为控股子公司申请银行授信额度提供担保的议案等；定于4月12日召开2010年第一次临时股东大会。

l        博瑞传播： 董监事会通过公司以现金方式参与成都全搜索科技有限责任公司增资扩股；通过关于裘新增资成都博瑞梦工厂网络信息有限公司的议案。

l        强化自主创新 特变电工2009年净利润增长近六成。公司今天公布的年报显示，2009年实现销售收入146亿元，净利润15.29亿元，同比分别增长17.86 %和58.8%。公司拟于2010年向社会公众增发股份，募集资金近37亿元。

【新股、债券和基金发行】

【今日停复牌】

l       停盘一天：　百科集团、天坛生物、国电南自、动力源、江淮汽车、空港股份、国药股份、鹏博士、航天长峰、恒源煤电、宜华木业。

l       停牌一小时：无。

l        其他：实达集团停牌终止日2010年2月24日。

l        停盘一天：深振业A、深基地B、华意压缩、湖北宜化、金德发展、新兴铸管、天山股份、丰原生化、莱茵生物、东方锆业、御银股份、国统股份、久其软件、乐通股份、科华恒盛、赛象科技、世纪鼎利。

l        停牌一小时：无。

l        其他：新华都、辉煌科技、机器人、宝通带业特停。新乡化纤、宏达经编取消特停。

【股票和基金开户数（周）】

【本周限售股解禁一览】

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

值周研究员：加丽果、孟令茹（TEL：010-82190377）

特别申明：

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