2010年2月5日 星期五

【今日焦点】

l         温家宝：加快调整国民收入分配格局。２月４日，国务院总理温家宝在中央举办的省部级主要领导干部深入贯彻落实科学发展观加快经济发展方式转变专题研讨班发表重要讲话。他强调，发展社会事业和改善民生，是深入贯彻落实科学发展观的重要任务，是全面建设小康社会的迫切要求。要把发展社会事业和改善民生作为转变发展方式、扩大国内需求的重要着力点，推动经济社会协调发展。温家宝指出，发展科技、教育和文化事业，全面提高人的素质，是转变经济发展方式、实现可持续发展的关键。温家宝强调，我们不仅要通过发展，做大社会财富这个“蛋糕”，也要通过合理的收入分配制度，把“蛋糕”分好，让全体人民共享改革发展的成果。要不断提高城乡居民收入，改革分配制度，逐步扭转收入差距扩大的趋势。要加快调整国民收入分配格局，逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬在初次分配中的比重。要加大税收对收入分配的调节作用。

【山证分析师观点】

l         公司1月产量高涨，各个车型的产量均达到了近期新高。公司1月份计划生产4万辆左右，其中轿车计划生产1.5万辆、轻卡1.5万辆，瑞风6000辆、瑞鹰2000辆，重卡及轻卡底盘各1500辆。轿车当中，新车型和悦计划生产5000辆、同悦9000辆、宾悦1000辆。与公司09年月度销量水平比较，公司产量远高于历史水平，这主要是由于：1）目前订单状况良好；2）公司在1、2月份主要是储备生产阶段，为3月份开始的销量小旺季做准备；3）公司对10年汽车销量整体看好，公司预计10年汽车销量增长14%左右

l         公司轿车业务快速发展，已经成为成功的自主轿车品牌。公司09年销售轿车6.6万辆，其中同悦车型销售5.8万辆，月均销售4800辆，已经成为非常成功的自主品牌车型，10年我们预计同悦的月销量有望维持在5000台左右。09年9月份推出的和悦轿车在经过导入期之后也开始逐渐放量，12月份达到3000台左右，我们认为随着和悦三厢的推出，和悦车型有望进一步上量，10年月销量有望达到5000台左右。10年公司还将在二季度推出小排量车悦悦，继续完善1.6L以下经济型轿车的产品线。高端轿车方面，小改款的宾悦也将在10年推出，这对公司业绩影响较小，但对公司高端轿车的技术积累和储备将继续产生积极作用。

l         轿车业务盈利弹性高。目前公司拥有1条柔性化的轿车生产线，产能经改造后可达30万辆。公司的轿车和SUV全部共线生产，09年公司轿车略有亏损，但10年销量如达到我们上述估计话，公司轿车盈利将大幅度增长。同时，公司08年投入7.6亿元建设的20万辆小排量轿车发动机生产线已经开始生产样机，预计10年下半年公司轿车的发动机自配率将继续提升。此外，11年公司的轿车变速箱生产线也将达产，这对未来公司轿车的盈利将起到较大的影响。最后，作为规模效应影响非常显著的汽车生产，公司轿车产量和销量的提升将显著的降低公司轿车零部件的采购成本和产品的营销成本。因此，未来公司轿车业务的业绩增长弹性较高。

l          “以旧换新”、“汽车下乡”继续推进轻卡销量。公司从生产轻卡开始进入整车制造领域。目前公司轻卡产品覆盖高端、低端各个产品线，在轻卡市场上公司市场占有率稳定在10%左右，市场排名第三。公司比较看好10年轻卡的增长，认为“以旧换新”政策加大将会进一步促使城市物流用轻卡的更新，而“汽车下乡”将会促进农村生产性汽车消费的增长，从而促进轻卡在农村市场的销售。09年受原材料成本下降的影响，公司轻卡毛利率大幅度提高到16%。我们预计公司10年轻卡销量有望增长15%以上，同时盈利将继续维持较高水平。

l         瑞风继续为公司业绩增长提供稳定动力。公司的瑞风产品一直保持了较高的销量和毛利率，是业内MPV车型的成功典范，一直也是公司盈利的稳定来源。09年瑞风销量再创新高，全年销售达到4.6万辆，同比增长28%，略高于行业平均增长水平。作为一款面世较久的车型，瑞风在新款MPV车型频频面世的情况下，仍能保持较高的销量足见其受欢迎程度。09年底开始，行业MPV销量增速开始加快，尤其是12月份，单月MPV销量同比增长达到126%。我们认为因主要用于商用，随着宏观经济整体恢复，工商企业支出将进一步的加大，MPV将在10年进一步加速增长。公司目前拥有MPV生产线一条，产能5万辆，经过多年的生产，此条生产线的产品成本已经能够控制在非常低的水平。10年下半年公司将推出瑞风2代车型，短期会增加一定的程度的模具摊销成本，但长期将继续保证公司MPV产品的竞争力，使公司此块儿业务继续保持较高的盈利水平。

l         重卡及底盘业务难以贡献大幅度增长，公司长期将围绕轿车、MPV、轻卡进行业务发展。公司目前拥有重卡生产线1条，产能约2万辆。09年公司重卡销量达到1.3万辆，同比增长18%，基本同步行业发展。公司重卡业务将交由与卡特皮勒、Navistar成立的合资子公司来发展，主要着重于一些重卡细分市场。公司未来的主要发展重心将转移到轿车、MPV、以及轻卡上。公司的目标是保持目前MPV及轻卡的市场地位，不断推进此两种车型的高端化，提高其盈利水平。轿车业务方面，公司在成功的进入经济型轿车领域后，未来将积极引进资金及技术平台，拓展高端轿车产品的发展。同时在新能源轿车方面，公司将通过引进技术努力推进天然气轿车的发展。

l         投资建议：公司09年业务成功转型，业绩大幅度增长，不考虑计提宾悦车型的资产减值损失，公司经营性业绩达到了0.35元以上。10年，我们预计公司轿车业务将开始贡献业绩增长，轻卡和MPV业绩也将分别增长15%左右。我们预计公司09年、10年EPS分别达到：0.23、0.7元，目前公司股价对应动态PE分别：40、13倍，业绩安全边际较高。同时考虑到公司轿车业务的高弹性发展，我们认为公司的估值也应略高于行业平均水平，因此继续维持对公司的“增持”评级。

l         风险因素。1）公司轿车产品销量未达到预计目标。2）轻卡受原材料上涨而面临盈利下降风险。（山西证券-白宇）

【重点财经信息】

l         国际板建设提速 交易所层面准备落实到位。　市场广为关注的上海证券交易所国际板和跨境ETF，正在加速推进，交易所层面的准备工作已落实到位。这是记者从昨日召开的上海市国际金融中心建设工作推进小组工作会议上获悉的。在昨日的会上，上交所相关人士透露，上交所今年将重点推进商业银行进入交易所债券市场、境外公司到境内发行人民币股票并上市、红筹股回归、扩大QFII在上海证券市场投资规模，但这四项工作还需得到证监会和央行等有关部门的审批。

l         去年三成亏损，信心依然不减 今年七成散户看高沪指到3800点。上海证券报联合证券之星进行的历时一个月“股民生存现状大调查”显示，去年中国股市走出V型反转，但在“送钱行情”下，受调查的2.5万多名投资者，收益跑赢大盘的仅为1/4，还有35%的散户亏损。

l         欧洲两大央行竭力维稳观望“债情”发展。在希腊债务危机疑似扩散的阴云笼罩下，欧洲央行昨日宣布，继续维持利率在1%的历史低点不变。英国央行亦宣布维持利率在0.5%的低点不变。

l         以发行价为基准 国有股转持现金替代渐成型。国有股转社保基金的现金缴付方式渐已成型。近期数家IPO公司的招股书显示，国有股东的国有出资人选择以现金缴纳给社保基金的，均以应转持股份数乘以发行价的等额现金上缴。

l         央行表示争取将所有财政性收入全部纳入国库。央行副行长苏宁日前在出席央行国库工作会议时指出，2010年，要充分发挥国库在实现国家预算收支中的执行、促进、监督和反映作用，确保国库资金安全与完整。央行国库部门要切实依法履行好经理国库职责，争取将所有财政性收入全部纳入国库，严格按照预算支出拨付资金，强化和发展国库集中收付，提高国库现金管理水平，积极发挥国库的执行、促进、监督和反映作用，为国民经济平稳较快发展做出应有的贡献。

l         招商地产“仙林地王”被收回 全国打击囤地力度明显增强。继北京传出收回大龙地产于去年获得的顺义“地王”后，南京也爆出招商地产联合九龙仓于2007年拿下的仙林“地王”被政府收回的消息。业内人士表示，在新一轮房地产调控提出地方官员问责制的背景下，地方打击囤地力度明显增强，闲置土地清查风暴将愈演愈烈。

l         山西非煤产业不断壮大。山西省煤炭工业厅日前公布的数据显示，２００９年全省煤炭行业实现非煤销售收入１２８１亿元，同比增长２６．５８％。其中省属五大煤炭集团实现非煤收入１１８６亿元，同比增长２９％，占其总收入的比重达４９．３６％。

l         欧元区违约预期攀至新高欧元迎来关键压力位。欧元区债信违约呈现扩大态势：3日，欧元区各国政府债券CDS（信用违约掉期）纷纷攀至历史新高。受此利空打击，欧元继续徘徊在7个月低点。截至4日欧洲早盘，欧元兑美元汇率今年迄今已经下挫约3.7%。分析人士认为，欧元兑美元汇率将很快迎来1.3850美元附近的压力点，一旦跌破该水平，欧元便可能一路下挫至1.3500美元。

l         外交部：指责和施压无助于中美经贸问题解决。外交部发言人马朝旭４日在北京表示，希望美方客观、理性地看待中美经贸合作中的诸多问题，坚持平等协商妥善处理，指责和施压显然无助于问题的解决。马朝旭在例行记者会上回答有关人民币汇率和中美贸易问题时说，自从２００５年７月人民币汇率形成机制改革以来，中国一直按照主动性、可控性和渐进性的原则稳步实施有管理的浮动汇率制度，人民币对美元汇率已累计升值超过２０％。目前从国际收支、外汇市场供求等情况看，人民币汇率趋近于合理、均衡的水平。

【行业要闻】

l         中国就欧盟对华皮鞋反倾销措施启动WTO争端解决程序。中国常驻世界贸易组织（ＷＴＯ）代表团２月４日致函欧盟ＷＴＯ代表团，就欧盟对华皮鞋采取的反倾销措施提起ＷＴＯ争端解决机制下的磋商请求，正式启动ＷＴＯ争端解决程序。商务部新闻发言人姚坚４日表示，欧盟对中国皮鞋的反倾销调查和裁决，违反了ＷＴＯ相关规则，损害了中国企业的合法权益。中国政府在多双边场合多次交涉，中国业界也表示强烈反对，但这些多双边对话始终没有解决中方的关注。

l         电力、房产领跑 1月北交所成交额大涨67%。昨日，记者从北京产交所获悉，2010年首月产权交易呈现活跃态势，实现了开门红。1月份北交所产权交易成交金额达到127.81亿元，较去年同期上涨67%。电力工业、房地产业表现抢眼，分别实现成交金额19.949亿元、16.283亿元，占总成交金额的15.6%、12.74%。

l         国际油价“上蹿下跳” 国内成品油价或“静观其变”。上周以来，国际原油期货价格先是从82美元的相对高位一路下滑至1月30日的74美元以下，随后展开反弹，本周一举上攻至77美元附近。专家指出，此次国际油价“上蹿下跳”的主要原因是美元汇率变动和国际投机资金炒作，而国内成品油价目前仍无调整迹象，出于控制通胀和稳定的考虑，春节前很可能采取“静观其变”的策略。

l         电动汽车充电站建设加快充电接口市场广阔。尽管电动汽车充电站接口标准还要等上2至3个月才能出台，但充电站建设相关企业的准备工作已经展开。国内一家生产充电接口相关配件的总工程师这样告诉上海证券报记者。而为电动汽车充电站配套的直流、交流接口设备已经在试生产过程中，现在就等标准出台。

l         国内外机构看好2010年楼市 海外基金蠢蠢欲动。虽然目前国内楼市已经进入波动调整阶段，但国内外机构仍表示看好2010年楼市发展，已有海外投资基金明确表示今年将出手投资中国内地房地产市场。2月4日，仲量联行旗下全球房地产基金公司——领盛投资管理公司相关负责人向记者表示，今年公司将在内地房地产投资方面实现“破冰之旅”，共计有20亿美元规模基金寻求优质地产项目。

l         世博首个自愿减排展馆出炉。昨日，世博会万科馆自愿减排项目在上海环境能源交易所交易平台上正式挂牌，成为上海世博会首个宣布启动自愿减排行动的展馆。据介绍，中国质量认证中心将对万科馆施工、使用、拆除过程中的碳排放，采用国际通用的ISO14064标准进行全面核查。确定需购买的额度之后，万科馆将在上海环交所1月21日开通的“世博自愿减排平台”上，通过购买对应数量标的物实现自愿减排。据悉，万科馆资源减排项目也是该平台的首个减排项目。

【山西经济动态】

l         太原轨道交通拟建10条线。如果顺利，太原市轨道交通试验段有望在2011年上半年开工。今日召开的太原市轨道交通筹建工作汇报会上透露，通过大量调研、分析、论证，省城轨道交通建设大体规划出炉（基本结构见下图）。目前，项目已研究出四套初始方案作为备选。在太原市建设轨道交通，筹备组不仅对省城交通客流现状进行了充分的调研和分析，还先后考察了南京、郑州、无锡、西安等正在筹建和建设轨道交通的城市。今天，已经是太原市政府第二次对初步成型的“城市轨道交通线网规划”进行讨论。

l         我省企业退休人员基本养老金又上调。省人力资源和社会保障厅发出通知，从2010年1月1日起，为2009年12月31日前已按规定办理退休、退职手续的企业退休人员增加基本养老金。退休人员每人每月增加50元，再按本人缴费年限每满1年增加3元。在普调的基础上对具有高级职称的企业退休人员等4类人员再每人每月增加50元。本次调整养老金是连续六年调整中增加额度和增长幅度最高的一年。

l         2010年山西将完成干线公路建设里程1000公里。在太原召开的全省公路工作会上了解到，今年山西省将完成干线公路建设投资65亿元，完成公路建设里程1000公里，国道实现全部二级化。副省长牛仁亮希望全省公路系统，以提高公路事业科学发展能力为主线，不断创新公路建设、养护和路政管理机制，全面提高建设质量和通行保障力，为全省经济发展再作贡献。

l         山西省将全力打造中国北方铁路装备制造基地。今年山西省将通过设立 "铁路装备制造"专项，依托山西省实力雄厚的相关企业联合展开攻关，将山西省打造成我国北方铁路装备制造基地。据介绍，山西省已在铁路装备制造相关领域具有雄厚实力基础，目前山西省铁道车辆车轴产量占全国总产量的60％以上，已成为国内车轴用钢最重要的研发生产地以及国内最重要的车轴加工制造地。太钢集团是全球规模最大的轮轴钢坯生产企业，国内市场占有率达90％以上。晋西机器集团是亚洲最大的铁路车轴生产企业，国内市场占有率40％。太重集团是国内唯一可以既能生产车轮又能生产车轴的综合性装备制造企业。智奇公司是国内唯一的高速铁路用轮对组装企业，其装备水平、产品质量均为国际一流。

l         山西省国资企业去年成绩不俗。2009年是新世纪以来山西省经济发展最为困难的一年，但省国资委监管的太钢、山西焦煤、山西杏花村等省属企业却取得了不俗成绩。资产总额：7396亿元，同比增长24％。净资产：2487亿元，同比增长23．4％。营业收入：5224亿元，同比增长1．5％上缴税金：415亿元，同比增长11．7％。资产总额、净资产和实现利润三项指标均超额完成年初确定的目标，在全国省级国资委中位居前列，在全省经济发展中继续起着"引领"作用。其中，资产总额、所有者权益、营业收入和实现利润四项指标，在全国排名由2003年的第十七位跃居到第二至第五位。2010目标：大企业重组整合：太钢加大对国内外钢铁及其上、下游产业的兼并重组整合力度；焦煤集团和焦炭集团建设2000万吨和1000万吨级的国有控股焦化企业；太重煤机要积极与各煤炭企业煤机产业进行联合，发展壮大省属煤机产业。重点项目建设：要进一步加快太原煤气化龙泉矿井等省重点项目的建设；努力推进太钢袁家村铁矿等项目建设；加快完善太化搬迁方案，尽快启动太化和煤气化搬迁工作。加快新兴产业：着力培育发展煤机成套设备、铁路装备、重型汽车及零部件为重点的装备制造业；以清洁能源等为重点的现代煤化工产业和以耐火材料等为重点的新型材料产业。

l         山西：县级以上城市房产信息年底互通。只要轻点鼠标，就能及时了解全省各地合法商品房房源、价格……这样便利的场景即将出现，记者2月3日从省住房和城乡建设厅获悉，在2010年年底前，要实现县级以上城市房地产市场信息系统全省联网，以便购房者获取完整的房地产市场信息。

l         山西煤炭企业非煤收入不断增加。山西省煤炭工业厅日前公布的数据显示，２００９年山西全省煤炭行业实现非煤销售收入１２８１亿元，同比增长２６．５８％。其中省属五大煤炭集团实现非煤收入１１８６亿元，同比增长２９％，占其总收入的比重达４９．３６％。

【山西证券股票池动态】

l         柳钢股份(601003):2009年度业绩快报：基本每股收益0.1054元；全面摊薄净资产收益率5.38%；每股净资产1.9599元。

l         福田汽车(600166):目前，公司接到控股股东北京汽车工业控股有限责任公司的通知，该公司将其持有公司147,000,000股质押给了中信银行股份有限公司总行营业部，质押期限为三年。上述质押已于2月3日办理了质押登记手续。

l         华电国际(600027):公司投资的华电国际莱州电厂一期“上大压小”2×1000MW级机组项目于近日获得国家发展和改革委员会核准。

l         长航油运(600087):近日，接控股股东南京长江油运公司通知，南京油运已经获得中国证券监督管理委员会下发的有关批复，中国证券监督管理委员会核准豁免南京油运因通过上海证券交易所的证券交易而增持本公司5,345,770股股份，导致合计持有公司792,047,303股股份，约占本公司总股本的49.18%而应履行的要约收购义务。

l         新华百货(600785):董事会同意公司全资子公司银川新华百货连锁超市有限公司预计2010年日常合计从宁夏夏进乳业集团股份有限公司采购奶制品约2400万元。

l         北京银行(601169):近期，公司先后收到中国银行业监督管理委员会有关批复和中国保险监督管理委员会有关批复，同意公司受让北京首都创业集团有限公司持有的首创安泰人寿保险有限公司50%的股权。

l         中国软件(600536):公司近日获悉，国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部、国家税务总局于2009年12月31日联合下发有关通知文件，公司及所属子公司北京中软国际信息技术有限公司、上海华腾软件系统有限公司，参股公司武汉达梦数据库有限公司、北京富士通系统工程有限公司等被认定为“2009年度国家规划布局内重点软件企业”。

【新股、债券和基金发行】

【今日停复牌】

l         停盘一小时：罗顿发展

l        停盘一天：　*ST建通、华微电子、广电电子、上电B股、*ST宏盛、世茂股份、中海海盛、中信银行

l        其他：冠农股份停牌终止日2010年2月4日

l         停盘一小时：中成股份、海德股份、三木集团、海南高速

l         停盘一天：ST中华B、徐工机械、闽闽东、亿城股份、锦龙股份、西南合成、天音控股、峨眉山A、*ST科苑、ST张家界、顺络电子、澳洋科技、广百股份、合兴包装、洪涛股份

l         其他：新中基特停

【股票和基金开户数（周）】

【本周限售股解禁一览】

 

值周研究员：张红兵、伊磊（TEL：010-82190396）

特别申明：

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