2010年2月4日 星期四

【今日焦点】

l         胡锦涛提出加快经济发展方式转变八重点。强调转变经济发展方式关键是要在“加快”上下功夫、见实效，加快推进经济结构调整，把调整经济结构作为转变经济发展方式的战略重点，加快调整国民收入分配结构，加快推进城镇化；加快推进产业结构调整，加快发展战略性新兴产业；加快推进自主创新；加快推进农业发展方式转变；加快推进生态文明建设，加快推进节能减排加快推进经济社会协调发展，加快社会保障体系建设；加快发展文化产业，加快发展经营性文化产业；加快推进对外经济发展方式转变，加快实施“走出去”战略。

l         国务院决定公立医院改革试点鼓励社会资本进入医疗服务领域。国务院总理温家宝２日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省（区、市）分别选择１至２个城市或城区开展公立医院改革试点。公立医院改革试点的主要任务是：（一）完善服务体系。优化公立医院布局，建立公立医院与城乡基层医疗卫生机构的分工协作机制。（二）改革公立医院管理体制和运行、监管机制。积极探索管办分开的有效形式，增强公立医院的生机和活力，进一步完善分配激励机制。（三）改革公立医院补偿机制，逐步取消药品加成政策，实现由服务收费和政府补助来补偿的机制。（四）加强公立医院内部管理，提高医疗服务质量。（五）加快推进多元化办医格局。鼓励社会资本进入医疗服务领域，鼓励社会力量举办非营利性医院。会议要求各地区和有关部门高度重视，认真制定实施方案和配套政策措施，积极稳妥推进试点工作。

【山证分析师观点】

l         09年来水较少严重影响公司业绩：2009年8月份以后来水情况减少明显，在水电旺季时来水较少，对公司09年的业绩造成了较大的影响。即使在来水偏枯的情况下公司新投产的光照电站基本维持了盈亏平衡。

l         董箐电站2010年基本全部出力：董箐剩余两台机组有望在6月份前投产，由于6月份以后是来水旺季，董箐4台机组基本均在2010年得到出力。董箐电厂属于北盘江光的中游电站，发电小时要高于光照电站，预计未来核准电价不会低于光照电站，而两个电站的预计单位千万投资成本基本差不多，在发电小时高出1000的情况下，董箐电站的盈利能力将远高于光照电站。考虑到董箐电站在2010年基本全部发力，在来水合理的情况下预计贡献公司盈利可观。我们简单根据公司提供的最新数据测算了董箐电站的盈利，预计董箐电站贡献公司每股收益0.37元。

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l         滚动开发完成后，内生增长空间较大：由于公司尚在滚动开发期，当年产生的现金流可能难以归还贷款，可能将用于新项目的资本金，如若滚动开发期结束，每年产生的经营现金流用于归还贷款，公司财务费用降低，业绩将实现内生性增长，我们假设公司总投资还款比例达到50%后，测算公司旗下电站的业绩将达到2.22元，公司滚动开发完成后依靠内生增长的空间较大。

l         资产注入预期强烈：目前公司的资产负债率接近90%，达到了极限，公司有较强的融资动力，此外公司作为华电集团贵州水电资产整合平台的地位比较明确。目前华电集团在乌江流域已投产水电装机容量679.5万千瓦，是黔源电力已投产装机容量的2倍多，且盈利情况较好。此外，华电集团在华南地区的水电开发流域还包括金沙江、怒江等，后续开发装机预计在4000万千瓦以上，需要大量的资金，作为华电集团在西南地区唯一的水电上市公司，公司可能是华电集团的融资平台。正文对公司可能的融资方案进行了分析。

l         投资建议：根据公司设计发电量测算，预计公司09 年、10 年的每股收益为0.32元、0.83元。考虑到公司具有资产重组预期和滚动开发完成后的内生业绩增长，应该给予较高的估值水平，给与公司“增持”的投资评级。

l         投资风险：公司股权结构较为分散，定向增发方案股东会通过存在不确定性；公司多数电站属于不可调电站，来水情况对公司盈利影响较大。（山西证券-梁玉梅）

【重点财经信息】

l         A股惊现大逆转 沪指重上3000点。周三沪指小幅高开，之后倾泻直下，早盘一度跌破2900点。随后，大盘在金融股的强势带动下触底反弹。午后，煤炭股扛起反攻大旗，大盘涨幅持续扩大，并站上3000点整数关口。截至收盘，上证指数收报于3003.84点，涨幅2.36%。深证成指收报于12262.57点，涨幅2.93%。沪深两市共成交2038亿元，较前一交易日放大逾两成。

l         “擦边球”被叫停 银行全面收紧二套房贷。关于商业银行收紧房贷的消息近来不断出现。记者昨天从上海多家商业银行处了解到，今年1月中旬以前，虽然二套房贷款首付要求四成，但实际上很多银行仍可通过“改善型购房”和“以个人为单位”等方式，规避有关限制；而1月中旬以来，上海各商业银行打“擦边球”的做法已被全面叫停。

l         信贷政策思路未变 布控重点有所调整。最近一段时间，新增信贷规模变动情况以及信贷政策动向受到市场格外关注。业内人士指出，总体上看，信贷政策并没有发生根本性的转向。但从银监会要求加强对房地产、产能过剩行业的信贷管控等表态来看，银监会布控重点与政策执行力度今年将出现调整。

l         天津1月楼市呈价升量跌态势。据天津市国土房管局的统计数据，２０１０年１月份天津新建商品住宅共成交８５１５套，成交面积８６万平方米，环比下降了３６．３％；成交均价为９０９７元／平方米，环比上涨了１２％，楼市整体呈现价升量跌的态势。

l         中行率先收紧首套房贷利率优惠其他银行暂未跟进。中行出人意料地率先收紧首套房贷利率优惠。中行昨日对本报记者证实称，为进一步落实差别化信贷政策，优化贷款结构，中行近期对个人住房贷款利率定价进行了适当调整，降低了个人住房贷款的利率优惠幅度，区分贷款用途、区分客户信用状况实行差别化定价。

l         1月份非制造业商务活动指数环比回落。中国物流与采购联合会3日公布数据显示，1月中国非制造业商务活动指数为55.1%，比上月回落2.4个百分点。有关专家认为，1月份非制造业PMI回落主要原因是节日因素以及前期房地产交易的过度透支，致使建筑业和房地产业增势减弱，拉动指数出现回调。

l         “皖江示范区”配套措施有望3月出台。2月2日，合肥召开推进皖江城市带承接产业转移示范区建设动员大会。据安徽省开发区相关人士透露，“皖江示范区”的配套政策措施有望于今年3月份出台。主要内容包括支持示范区建设的优惠条件和政策，财税、金融、土地、对外开放、长江岸线开发等13个示范区相关配套政策目前正在抓紧制定过程中。

【行业要闻】

l         BDI六日跌532点 季节性因素或成主因。连续6天来，原本相对稳定的波罗的海干散货指数（BDI）持续下跌了532点，与此前3223的高点相比，跌幅达16.5%。对此，业内分析普遍认为是季节性因素使然。

l         政策支持利好 软件产业今年将继续高增长。2010年，工信部对软件行业的政策支持将保持较大力度。记者还了解到，工信部与发改委和财政部联合制定的《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》已经初步完成，《电子信息产业调整和振兴规划》对软件产业的支持细则也将加快落实。2009年，我国软件业演绎了一条由低谷上行、逐渐反转的“V”型上升曲线。全年我国软件产业完成软件业务收入9513亿元，同比增长25.6%，增速比上年低4.2个百分点。其中，月度增速自3月份起逐月下降，8月份达到最低点后开始逐月回升，12月当月完成软件业务收入812亿元，同比增长超过50%，创全年月度最高水平，比上年高30个百分点。

l         供需最紧张时刻已过 秦皇岛煤价7个月来首次下跌。伴随着煤炭集中抢运和天气逐渐转暖，煤炭市场供需最紧张时刻已经度过。2月3日，记者获悉，秦皇岛部分煤种价格本周每吨微跌10元，跌幅在1%-2%之间。这是自去年7月以来秦皇岛煤价首次出现下跌，此前秦皇岛煤价与低点相比已经大涨了40%以上。

l         传矿商要求日韩企业涨价40% 钢企盈利将两头受压。2010年的铁矿石谈判又有新动向。日前有报道称，力拓、必和必拓在与日韩企业进行的谈判中，要求将2010财年的铁矿石长协价格上涨40%，但目前双方尚未达成一致。对此，业内的反应偏于无奈。有观点认为，今年的谈判重蹈“日韩首发、中国跟随”局面的可能性相当大。

l         商务部今年将着力做好机电产品进出口发展规划。商务部副部长蒋耀平2日在全国机电科技产业商务工作会上表示，2009年，我国机电、高新技术产品和加工贸易出口率先回升，成为拉动外贸出口企稳回升的重要力量。商务部机电和科技产业司司长张骥则预计今年机电产品出口增长10%左右没有问题。张骥透露，2010年，商务部在机电科技产业领域将着重六方面的工作，包括着力稳定现行政策；深入推进各类基地建设；敦促美等国家放宽对华出口管制，扩大自主要贸易顺差国（地区）的进口，加大先进技术设备引进力度；稳定加工贸易政策，稳步推进转型升级；加强出口管制，维护经济利益和产业安全；做好机电和高新技术产品进出口发展规划，抓好汽车、船舶、工程机械、铁路机车等25个重点行业出口工作。

l         春节假日旅游市场有望增长15% 海南继续“高热”。据国家旅游局综合司介绍，今年的春节假日旅游市场总体出游规模预计将比去年同期增长10%至15%。2009年春节黄金周期间，全国共接待游客1.09亿人次，比上年同期增长24.7%；实现旅游收入509.3亿元，增长23.1%。从目前市场预订情况看，春节旅游产品价格总体平稳，部分线路同比略有上升。

l         今年汽车销量预计超1500万辆。“2010年，我们将继续积极培育二手车市场。”商务部市场体系建设司司长常晓村介绍，今年将推动建立二手车临时产权登记制度，开展二手车增值税税收方式调整政策研究，为二手车流通发展营造良好的环境。常晓村说，二手车市场发展潜力巨大。2009年，全国二手车交易量410万辆，同比增长28%，“与发达国家二手车交易量是新车销量1至3.5倍的比例相比，我国二手车交易量不足新车销量的三分之一，发展潜力巨大”。在整个汽车消费方面，常晓村说，他看好2010年的汽车消费，预计今年汽车销售增速能持续两位数增长，销量将超1500万辆。

l         上月七成化工品价格上涨。记者昨日从中国化工网拿到的《1月份化工市场排行榜》显示，上月化工品中有七成价格上涨，其中萤石涨幅位居第一；焦炭产品更是坐上能源产品排行榜榜首，涨8.82%。分析人士认为，后市焦煤紧张暂难缓解，焦炭价格仍有上涨空间。

l         电网主辅分离改革今年有望重启。两度搁置的电网主辅分离改革终于有望在2010年年内重新启动了。据了解，电网辅业分离可能将与国资委直接监管的电力顾问集团、水电顾问集团、水电建设集团、葛洲坝集团重组一起进行，四大辅业集团重组成两家：中国电力建设集团和中国电力工程集团。水电建设集团和水电顾问集团组成一家，葛洲坝集团和电力顾问集团组成一家。

l         发改委与中国石化协会预测今年油价：每桶70至80美元。国家发改委国民经济综合司近期发布的一份《国际原油市场分析及展望》（下称《展望》）显示，受原油需求上升以及通胀预期、美元贬值等因素综合影响，今年国际油价运行水平将高于去年，平均价格会在80美元/桶左右波动。中国石油和化学工业协会则在上周“全国石化行业形势分析会”上预测，今年原油均价或在70至80美元/桶之间。

l         德国削减补贴或引发外资光伏巨头入华潮。德国最终做出削减光伏发电补贴的决定，令成本相对高昂的欧美光伏巨头们更感雪上加霜。为减轻成本压力，一些企业开始重复当年制造业对华迁徙的老路，将光伏生产线加速向中国转移。专家认为，此举势必将导致未来国内的光伏业竞争更趋激烈，但也会促使产业更快发展。

【山西经济动态】

l         2009年山西省煤炭工业增加值比上年增长6.2%。据有关部门统计，2009年全省煤炭工业增加值比上年增长6.2%，拉动全省工业增长5.1个百分点，实现利税、利润总额分别为884.1亿元、461.5亿元，分别是全省工业的80.9%和107.7%。全行业上缴税费592亿元，同比增长43%，上缴可持续发展基金160.6亿元，在全省“保增长”中的贡献高居各行业之首。这是记者从2月3日召开的全省煤炭工作会议上获悉的。

l         2009年山西银行业“免疫能力”进一步提高。2009年面对复杂多变的国际国内形势，山西银监局积极引领银行业加快改革发展，提升金融服务水平，有效维护了银行体系健康稳定，山西银行业机构运行质量继续向好，抗风险能力进一步增强，“免疫能力”不断提高。山西银监局局长邓智毅介绍说，2009年山西省银行业信贷质量整体向好。不良贷款余额比年初减少40.9亿元，不良贷款比例比年初下降3.1个百分点，不良贷款持续实现“双降”，其中不良贷款占比自３月份以来持续保持个位数，银行业机构的“免疫能力”不断提高。

l         山西煤矿企业兼并重组整合取得重大阶段性成果。山西省煤炭工业厅厅长王守祯在３日召开的全省煤炭工作会议上说，该省２００９年开展的煤矿企业兼并重组整合工作取得重大阶段性成果，全省矿井数由２６００座减少到１０５３座，办矿主体由２２００多家减少到１３０家，形成了４个年生产能力亿吨级的特大型煤炭集团和３个年生产能力５０００万吨以上的大型煤炭集团。

l         去年山西省财政收入1537亿 同比增1.28%。2009年，面对国际金融危机的冲击，山西省宏观经济逐步回暖复苏，全省财政总收入扭转了下滑局面，实现了正增长。2日，记者从省财政厅获悉，2009年，全省财政总收入共完成1537.46亿元，为年度计划的93.65%，同比增长1.28%，增收19.44亿元。2009年，全省财政总收入呈现前低后高，逐步复苏性增长趋势。从增减幅来看，与2008年同期相比，去年山西省连续8个月财政总收入同比下降，其中8月末降幅达到最高，为8%，之后降幅逐步收窄，10月份当月总收入增速由负转正，在11月和12月份两个月加速回升的有力拉动下，全年财政收入一举扭负为正，实现1.28%的小幅增长；从环比看，从9月份开始，山西省总收入连续4个月累计降幅收窄，到12月底，重新回到了正增长区间。

l         首家外资银行进驻山西开门营业。今日,汇丰银行(中国)有限公司太原分行正式对外营业,汇丰作为首家进入山西省的外资银行,填补了我省外资银行的空白.汇丰银行(中国)有限公司董事长郑海泉在今日的新闻发布会上表示,丰富的资源、经济增长的巨大潜力以及近几年异军突起的富人阶层都是吸引汇丰进入山西的原因。目前，汇丰银行太原分行的业务主要定位在对公业务以及高端客户的个人理财业务上。不过,该行负责人表示,随着将来网点数量的增加，汇丰也将面向普通储户开展业务，让更多人享受到外资银行的服务。

【山西证券股票池动态】

l         粤电力A(000539、200539):公司本次非公开发行A股股票的申请获得无条件通过。

l         华天酒店(000428):董事会通过公司2009年度利润分配预案；关于公司2010年度向银行申请授信额度的议案；关于向银行申请资产抵押贷款的议案；关于华天之星经济型连锁酒店实施地点变更的议案；关于湖南华天之星酒店管理公司减资的议案等。

l         冠农股份(600251):2009年度业绩快报：每股收益0.08元；净资产收益率3.67%；每股净资产2.27元。

l         芜湖港(600575):2009年度业绩快报：基本每股收益0.01元；全面摊薄净资产收益率1.49%；每股净资产0.67元。

l         上海医药(600849):董事会通过关于上海医药重大资产重组实施过程中购买上海实业控股有限公司境外资产确定相关付款方式的议案。关于换股吸收合并上海实业医药投资股份有限公司和上海中西药业(13.96,0.02,0.14%)股份有限公司收购请求权提示。

l         国投电力(600886):公司全资子公司国投电力有限公司本次收购二滩水电开发有限责任公司4%股权的转让方中国华电集团有限公司近日已取得国务院国有资产监督管理委员会有关批复文件，华电集团本次股权转让行为已取得国资委的批准，该批复自印发之日起6个月内有效。

l         金晶科技(600586)：董事会决议公告.山东金晶科技股份有限公司于2010年2月3日召开四届七次董事会，会议审议同意投资建设公司玻璃熔窑纯余热发电项目(规模为12MW；已获得有关文件批准)，预计总投资6617万元，全部为企业自筹，项目建设期为1年。

【新股、债券和基金发行】

【今日停复牌】

l         停盘一小时：S*ST新太

l        停盘一天：卧龙地产、ST二纺、ST二纺B

l        其他：福日电子停牌起始日2010年2月4日

l         停盘一小时：ST东海A、ST东海B

l         停盘一天：柳工、沈阳化工、三泰电子、永太科技

l         其他：广州浪奇、粤电力A、粤电力B、金德发展取消特停

【股票和基金开户数（周）】

【本周限售股解禁一览】

 

值周研究员：张红兵、伊磊（TEL：010-82190396）

特别申明：

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